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美国抗通胀“最后一公里”:住房是最大障碍

23-12-17网络热点围观5

简介   来源:华尔街见闻   美国房租降温,但由于数据滞后性,明年才会体现到CPI中,这正是美联储“谈降息”的原因之一。   众所周知,美联储与通胀的斗争已经到了“最后一英里”,而剩下的最大障碍就是住房。

  来源:华尔街见闻

  美国房租降温,但由于数据滞后性,明年才会体现到CPI中,这正是美联储“谈降息”的原因之一。

  众所周知,美联储与通胀的斗争已经到了“最后一英里”,而剩下的最大障碍就是住房。

  本周发布的美国11月CPI同比上涨3.1%,主要益于新车、家具和电子产品等耐用商品价格的下降,市场乐观地认为衡量通货的指标可能会在2024年初回到美联储2%的目标。

  而其中阻碍通胀下降的最重要因素是住房,住房在美国CPI分项权重中占比高达35%,11月住房通胀同比上涨了6.5%,如果剔除住房部分,这一时期的通胀率将仅为1.4%。

  值得一提的是,住房通胀中最关键的是房租,而非房价。根据Zillow的数据,美国11月房租同比增长已降至3.3%,低于2018-19年期间的平均水平,不过这种放缓需要时间才能在CPI中显示出来。

  这是由于大多数租户的租金每年只变动一次,因此新租约租金的体现较为滞后。为了反映典型租户的经历,CPI对租户租金的衡量包括新租约和现有租约,因此往往会滞后于仅对新租约的衡量。

  美国劳工统计局(BLS)每隔6个月调查一批房产,然后使用6个月移动平均值计算价格变化,从而增加了数据的滞后性。

  进一步来看,住房项目中,租户租金占CPI的7.7%,业主自住住房占CPI的25.8%,BLS计算的是所谓的业主等价租金,相当于业主在所在地区租用自己的房屋所支付的假设租金。因此与公寓相比,住房通胀更易受独栋住宅租金的影响,独栋住宅是美国住房的主体。

  BLS不使用房价的原因是,它认为房屋既是一种消费品,也是一种长期投资。如果房屋价值增加了 10 万美元,月供也不会发生变化。因此,即使商品价格停止下降,降温的房租也会在明年继续给通胀带来下行压力。

  瑞银经济学家Alan Detmeister预计,到2024年底,CPI中的住房通胀将降至 3.75%。

这就给了你多一点时间,让租金的滞后性渗透到数据中,到那时就没什么通胀可打压了。如果这些因素最终下降,那么一切都结束了。

  美联储官员也意识到了这一点,这似乎是美联储突然转向谈降息的原因之一。美联储主席鲍威尔在利率决议后的新闻发布会上表示,住房部门的活动已经趋于平缓,仍远低于一年前的水平。

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